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全球金融危機十年再傳信貸泡沫？

編譯劉忠勇、葉亭均╱綜合外電
2017年8月8日上午1:15

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十年前次貸泡沫引發金融風暴，肇禍者美國金融機構為此付出的罰金已超過一五○○億美元（約台幣四點五六兆），金融危機的影響如今尚未完全平復，對金融業的整頓也還沒完成。

金融時報汽車借款利率及青年創業貸款資格報導，十年前的本周，法國巴黎銀行以「流動性完全蒸發」為由，禁止投資人贖回次級抵押貸款部位。二○○七年八月九日這一天，被許多人視為金融危機肇始日。

面臨社會大眾強烈抗議，美國政府積極對金融業者開罰，只是絕大多數訴諸汽車借款利率及青年創業貸款資格民事而非刑事告訴，且幾乎沒有人因此坐牢，金融業者的不當經營手段至今也未完全得到整頓，令大眾十分不滿。

金融時報分析，美國當局十年來針對銀行、信評機構、以及進行錯誤承作貸款、不當強制法拍與對標示錯誤的標售利率型（ARS）證券差別放貸的其他金融機構，共罰款一五○一億美元，其中八九七億美元的和解金是與金融機構誤導客戶購買抵押擔保證券（MBS）有關。

美國銀行業挨罰規模占整體三分之一，達五六○億美元。歐洲銀行業者今年和美國司法部等主管機關達成和解，共罰一九○億美元。不過，由於與金融危機相關的新訴訟仍在處理調查中，代表罰款總額還可能增加。

儘管金融業體質大有進步，但導致十年前金融危機的深層原因依然存在。當時為回應由債務引發的金融危機，全球主要央行多次降息並鼓勵支出，以阻止經濟衰退惡化成蕭條。

十年過去了，主要國家利率仍維持在超低水準汽車借款利率及青年創業貸款資格，然而債務問題仍未解決，例如英國家庭儲蓄占可支配收入的比率降至百分之一點七，創紀錄低點。低廉信貸隨手可得，但是經濟成長依然疲弱，若要迅速恢復貨幣環境正常化，將冒極大風險。這些因素已醞釀出另一個信貸泡沫。以房養老全台1751件、核貸近百億元北北基占近5成

記者顏真真／台北報導
2017年8月9日上午10:32

在我國邁向高齡化、少子化之下，金管會鼓勵銀行推動商業型「以房養老」逆向抵押貸款業務，開辦 1 年半以來，截至今（2017）年 6 月底，已有 10 家銀行開辦，承作 1751 件、核貸金額新台幣 93.09 億元，又以北北基承做 859 件、63.69 億元為大宗，件數及金額分占近 5 成及近 7 成。

為協助年長者運用自有房產養老，合庫汽車借款利率及青年創業貸款資格銀行在 2015 年 11 月率先辦理商業型「以房養老」業務，截至 6 月底已有 10 家銀行開辦，包括合庫銀行、土地銀行、台灣中小企業銀行、第一銀行、華南銀行、高雄銀行、台灣銀行、中國信託銀行、台新銀行及上海商業儲蓄銀行。

金管會表示，銀行也積極推出不同貸款方案，包括貸款本金的撥付方式，有按月定額撥付者，也有結合信託及年金保險商品等方式為給付者，借款人於申貸時可考量年齡、財務情況、身體健康狀況及生活安養的所需費用等因素，向銀行洽詢，以選擇符合實際需求的貸款方案。

另外，考量以房養老的借款人均為年長者，為保障消費者權益，銀行目前於辦理以房養老業務時，已引入律師諮詢或透過第三方見證方式，以使借款人（年長者）及通知義務人（通常為具法定繼承資格之人）能了解以房養老貸款契約的重要約定內容。

根據金管會統計，截至 6 月底，10 家銀行承做「以房養老」件數有 1751 件、核貸額度約 93.09 億元，而承作業務量前 3 大銀行分別為合庫銀行 753 件、核貸金額 43.31 億元，再汽車借款利率及青年創業貸款資格來土銀 481 件、核貸 24.18 億元，第三則是華銀 370 件、核貸 15.26 億元，合計光前 3 大銀行承作件數就有 1604 件、核貸金額 82.75 億元，搶下 9 成市占率。

若就行政區觀察，以房養老業務約 5 成集中在北北基，光北北基承做件數就有 859 件、核貸金額 63.69 億元；桃竹苗有 214 件、核貸金額 8.2 億元；中彰投 263 件、核貸金額 9.2 億元；雲嘉南 262 件，核貸金額 3.6 億元；高屏 179 件，核貸金額 5.6 億元；宜花東 65 件，核貸金額 2.3 億元；離島地區 9 件、核貸金額 0.16 億元。金融風暴恐重演陸戒慎恐懼

旺報╱記者梁世煌╱綜合報導
2017年8月3日上午5:50

旺報【旺報╱記者梁世煌╱綜合報導】

2007年全球金融風暴雖已結束，但這場10年前的風暴現今正在上演「續集」！專家指出，近年交易規模越來越大的新型衍生性金融商品「貸款抵押債券」很可能會是這場續集的罪魁禍首，由於這類商品近年在大陸的交易量也越來越大，專家警告相關風險傳導不容小覷，也讓大陸官方近期密集召開會議且頻頻示警，對於力守風險底線戒慎恐懼。

英國《金融時報》日前刊登美國聖地牙哥大學教授帕特洛伊的一篇文章指出，由於美國政府及評級機構監管不嚴，導致影子金融市場的泡沫越吹越大，在全球金融危機爆發10年後的今天，相似的歷史恐將再度重演。

垃圾債券評級失準

帕特洛依是《大潰敗：華爾街血流成河》一書的作者，對於全球金融風暴有相當深入的研究。他指出，與2007年不同的是，這次金融危機的罪魁禍首是「貸款抵押債券」（collateralised loan obligation，簡稱CLO）。與過去晦澀難懂的產品一樣，CLO是將高風險、低評級貸款打包為具有吸引力和高評級的投資產品，有點像引爆2008年的雷曼兄弟包裝的次貸衍生商品。

帕特洛伊指出，儘管CLO包裝的都是高風險貸款（或稱垃圾債券），但監管機構的監管卻相對寬鬆，就連標普等信評機構的評級也與現實脫節。由於今年光是CLO的發行規模預估就高達750億美元，隨著發行量越來越大，市場變得越來越不透明，使得整個結構越發不穩定，他呼籲在風險擴大到讓市場逐漸失控之前，政府部門應該密切關注這些複雜的投資產品，以及助長這些投資產品的機構。

在陸發行300億美元

值得注意的是，貸款抵押債券近年來在大陸市場的交易也越來越熱絡，根據穆迪的估計，目前大陸的CLO發行量高達逾300億美元。美銀美林則估計，CLO已連續兩年在整個中國資產證券化市場的占比均超過77%，「中國的資產證券化市場現在發展得非常迅速，但增長過快也可能會出現問題」。

面對大陸新興金融商品所帶來的問題，新華社日前發布《金融部門年中會議透出什麼資訊》一文，指出當前類金融業務和新興金融活動負面影響仍在擴散，強調有關部門將牢守金融風險底線。

分析人士指出，大陸官媒的文章雖非針對貸款抵押債券，但從宏觀的角度看，大陸官方對於此類新興的金融風險已開始警愓，對於潛在的風險點的處理也會更加果斷，預料未來提出的改革措施將更有力度，也更有針對性。

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貸款抵押債券

貸款抵押債券（Collateralized Loan Obligations，簡稱CLO），指的是將大量貸款證券化後拆分賣給不同的投資者的產品。主要是以銀行貸款作為基礎資產，而這裡所指的銀行貸款，是指風險較高的非房產類商業貸款，例如槓桿貸款、非投資級商業或工業企業貸款等。這項產品設計的初衷，是通過拓寬資金來源，降低企業貸款的資金成本，但隨著CLO的市場規模越來越大，這項產品的風險也越來越高。（梁世煌）
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